基金觀念：攤平與停損

前幾天看到有人這麼說著，早知道會跌這麼深就不攤平了，選擇停損的話還比較好，至少可以留住較多的現金，到時候要進場也能買到比較多的單位數，乍聽之下似乎真的早早作停損會比較好，不過，事實真的會是這樣嗎??這很難說，因為不是每個人都能早早嗅到這股空頭會來的這麼急又快，也不是每個人都能知道怎麼去知道何時才是所謂的跌深，更不用談等谷底進場撿便宜。

相信這是一個令很多人都感到困惑的問題，如果從事後來看的話似乎不怎麼公平，因為大家總是用結果論去看待當下的操作方式對或錯，不過我們可以就兩種作法來檢視各自的優缺點，以及該注意哪些問題，以後在遇到類似的狀況時可以做個參考，不至於隨著市場搖擺，一邊說要停損，一邊又要你加碼攤平，慌亂之中乾脆都放著不動，結果卻是最差的決定。

停損一般比較常見到單筆投資的人(包含股票)使用這樣的說法，投入時就已經設好停損點，當判斷錯誤造成虧損並觸及停損的位置，那麼就該執行停損的機制，不至於讓虧損持續擴大，這種作法優點當然是保住大部分的本金，日後等待機會再投入市場，缺點當然就是宣告這次投資是失敗的，信心可能因此遭受到打擊，所以執行停損的話心態上也要有正面的思考，才不會因為被擊倒過一次就放棄投資的念頭。

舉例:某甲投資單筆基金100萬，但不料市場走勢反轉，使得該基金虧損達15%，已達甲設定的停損點，加上當時情勢及各項經濟數據不太樂觀，研判恐會有持續下探的可能，當機立斷決定停損，結果執行停損之後果然市場還持續下跌了三成左右，這個判斷使得甲保住了後面續跌的本金部位，待重新檢驗市場之後重新挑選好標的再進場，那麼(不)定期(不)定額投資人呢??後面再做個說明。

攤平是目前這種跌深不見底的情況下最常見到的，從現實面來看的話投顧、銀行甚至是基金公司不希望投資人做出贖回的動作，因為這會減少手續費的收入，另外若造成一波贖回潮也可能對於該支基金的營運上造成困擾，所以於公於私都希望投資人別輕易贖回，建議用加碼攤平的方式，並且用各種理由來說明攤平的好處，不過卻很少人會去說到事實的部份，身為投資人的我們還是該知道攤平真正的用意在於何處。

什麼樣的情形該使用攤平??簡單來說就是對於該產業或是市場前景仍具可期待性，等週期循環再度往上的時候就是驗證攤平價值最好的時機，那麼問題就來了，不管是股災或是空頭，底部都不知道在哪邊了更何況是循環往上，這樣就抹滅掉攤平的真正功能所在，舉個例子給大家參考一下：

某乙定期定額投資某支基金每個月一萬元，半年多以來購買的平均淨值為100元，不幸投資半年之後遇到大股災，淨值跌了50%，之後的一年都持續的扣款並適時的加碼，總計一年半來平均淨值為75元，投入金額共18萬元，雖然還虧損二十幾%，不過仍持續加碼扣款，一年後基金淨值漲到75元，不過平均淨值已落到68元，投入金額為33萬元(含加碼3萬元)，報酬率為(75-68)/68=10.29%，本金加獲利約為363957元(淨利33957元)。

若用另一種方式，先停損然後等待景氣轉好，基金回穩之後再進場佈局，那麼可能跌20%之後停損出場，之後跌到谷底淨值剩下50元，不過因為不知道谷底所以還不敢投入，等漲到了60元才開始進場扣款，結果一年後同樣漲到75元，平均淨值也落在68元，不過投入的本金只有15萬(也是加碼3萬)，報酬率同樣為10.29%，本金加獲利為165435元(淨利15435元)，從這邊可以發現大本金在同樣的報酬率之下淨利較高(多出54%)，若之後淨值再持續上漲，那麼大本金的淨利也將越可觀。

上面兩段是用比較籠統的算法(只是舉例)，數值或許不是很精確但是所要表達的意思就是如此，提早停損出場的本金或許不敢再投入的情況之下只敢放在低利的銀行裡(甚至也可能花掉)，在景氣未明之前也不敢投入，只好等到確定回升之後再投入，但是已經錯過絕對低點下扣款的好處，所以說停損出場就一定好??也很難說，因為還是要看這個商品(市場)值不值得等待。

換個角度想，若上面的例子中市場並沒有在一年後回溫，而是持續低迷3-5年，這樣是不是早點停損的人還比較聰明一點，金融市場中千變萬化，很少有一定的操作準則，說穿了就是經驗換取判斷，有人無法判斷市場而傻傻的扣款，心想總有一天漲回來的時候可以大豐收，但是偏偏所選擇的市場持續低檔好幾年，最後忍受不住報酬率連定存利率都達不到而贖回，這樣的結局也可能會發生在自己身上。

攤平與停損是投資中很重要的一門功課，兩面刃或許無往不利，但也可能因此傷了自己，該如何運用、什麼時候用就成了關鍵。

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